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千赢建材:继续看好基建股机会 荐4股

浏览 : 发布 :2019-01-17

    2018年建筑板块相对收益处于中上水平,央企相对收益较为突出。从全行业角度来看,2018全年建筑行业指数(中信)涨跌幅为-27.76%,显著跑赢相对代表小股票的中证1000(-36.87%)指数,跑输相对代表大中股票的上证50(-25.31%)及沪深300(-19.83%)指数,在29个中信分类行业里涨跌表现位于第11位,相对收益中等偏上。从建筑行业内部来看,央企(-15.11%)、地方国企(-25.30%)及设计咨询(-27.17%)细分板块涨跌幅居于前三;园林PPP(-50.86%)、建筑智能(-46.78%)及国际工程(-40.79%)细分板块涨跌幅居于后三。从个股角度来看,仅有中铝国际(4.83%)和柯利达(603828,股吧)(0.19%)2支股票获得正收益,跌幅前五的分别为延华智能(002178,股吧)(-73.58%)、蒙草生态(-68.50%)、东方园林(002310,股吧)(-65.36%)、神州长城(-64.92%)及美晨生态(-60.61%),园林PPP跌幅较大。


地方政府债券1.39万亿新增发行额度有望提前下发,城投债发行加速,基建资金逐步增强。根据政府官网,在2019年3月批准当年地方政府债务全部新增额度之前,全国人大授权国务院可提前下达2019年地方政府新增一般债务额度5800亿元、新增专项债务额度8100亿元,合计1.39万亿元;并授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额)。先行下达地方债额度显示了管理层对地方资金急迫需求的关切。2018年全年已新发地方政府专项债1.35万亿元,募集资金使用有望加快;预计2019年专项债新发行额为2万亿(此次8100亿预计仅为先行下达额度),发行力度有望进一步加大。另一方面,近期城投债发行显著加速,根据Wind统计12月全国发行城投债总额2695亿元,同比大幅增长88%,月度净融资额同比显著增加1161亿元。基建资金来源逐步充实。


铁路及城市轨交项目审批提速,交通投资蓄势发力。根据政府官网,本周全国交通运输会议要求进一步加大城际交通、物流等领域基础设施补短板力度,“谋划推出一批全局性、战略性等重大交通基础设施项目”,并要求抓住地方政府专项债券扩大规模的契机,合理保障重大项目特别是在建项目正常资金需求。发改委批复计划总投资额为812亿的长春三期城市轨道交通建设规划及计划总投资额为552亿西安至延安铁路新建可行性研究报告,近期重大铁路投资及城市轨交项目批复节奏再加快。中央经济工作会议要求继续实施积极财政政策并强化“逆周期调节”,重点要求加大基础设施补短板力度,基建投资有望逐季向好。相比众多行业当前面临较多不确定性因素,基建行业横向对比具备较强确定性,为目前优选方向。


看好设计规划行业市占率提升,板块龙头有望率先受益基建稳增长。近两年上市设计公司数量逐渐增多,业绩表现呈现出明显市占率提升趋势,在交通基建行业整体个位数增长背景下,上市设计公司普遍呈现出收入及利润20%以上复合增速。目前行业公司主要通过三方面快速提升市占率:1)异地扩张:收购外省公司及团队进行扩张;2)业务横向及纵向拓展:从单纯交通或建筑设计向综合设计拓展,并涉及EPC及环境检测等业务;3)项目大型化:下游基建行业由融资平台向PPP等招投标方式转变导致项目体量不断增长。作为产业链最前端,设计板块不仅受益于当前基建稳增长,且中长期受益于行业市占率提升,具有成长属性及极佳现金流,目前板块估值仍低,为配臵优选品种,重点推荐龙头公司苏交科(300284,股吧)、中设集团及设计总院,关注设研院。